资产质地较优，帮力上市公司盈利能力提拔：按照通知布告，标的资产25年至28年净利润率别离为7。8%、9。5%、11。2%和11。5%，相较于公司近年来6%摆布的净利润率提拔较着。

　　盈利程度大幅提拔：按照通知布告，标的资产2024年营收5。93亿元，净利润0。15亿元，估计2025年收入和净利润别离为6。37亿元和0。50亿元，别离占上市公司2025年预测营收和净利的14。2%和29。1%，本次收购将显著提拔公司盈利程度。别的，九洲电器许诺该资产组2026至2028年净利润别离为0。52/0。74/0。83亿元，三年合计2。09亿元。跟着2026年天分和营业衔接的成功过渡，标的资产2027年无望送来高速增加。

　　联系关系买卖金额大幅调增。2026年，估计发卖和供给劳务的联系关系买卖额12。8亿元，同比2025年7。48亿增加70。6%，此中对九洲电器的联系关系买卖发卖增加68。2%，根基反映了本次并购的增量和原营业的稳增加预期。

　　风险提醒：并购进度不及预期的风险；从业收入下滑的风险；下逛需求波动的风险；毛利率下降的风险。

　　扩展平易近航市场，受益于大飞机国产化历程：公司深耕空管范畴多年，具备雄厚的行业积淀和领先的全体处理方案能力。公司做为C919大型客机的一级供应商，是国内首家、全球第四家控制机载防撞系统焦点手艺，并具备研制、出产及改拆全链条能力的空管领军企业。跟着C919进入批量交付取产能爬坡阶段，公司无望凭仗正在空管范畴多年的深挚堆集和笼盖最广、品类最全的产物系统，持续业绩弹性，成为大飞机国产化加快推进的焦点受益者。

　　补链军工电子，夯实微波财产焦点合作力：按照通知布告，公司拟新设子公司九洲芯辰，并以7。57亿元现金采办九洲电器旗下射频营业资产组合，对应静态收购PE/PB为49x/1。55x。考虑到该资产组后续较高的成长性，本次收购价值较为合理。此外，现金收购模式也将最大化增厚上市公司EPS，投资价值凸显。

　　强链补链，夯实焦点合作力：标的资产次要处置微波射频、电源及相关系统产物的研制，收购完成后，叠加公司现有的九洲迪飞微波资产，公司营业结构无望从射频模组及器件向射频子系统、微系统级的全体处理方案延长，实现强链补链。此外，标的资产取公司空管营业及其他营业板块存正在较着协同效应，将显著夯实公司焦点合作力。

　　集团资产证券化提拔空间尚存。九洲集团2024年收入和净资产别离为440。0/161。4亿，旗下4家上市公司合计收入/净资产为81。9/73。3亿，考虑本次收购后，集团收入、净资产口径的资产证券化率别离为20。0%/48。2%。九洲集团2035年近景方针打算资产证券化率将跨越60%，空间尚存。

　　智能终端营业稳健增加，持续贡献收入：公司智能终端营业聚焦平易近品取海外市场，依托西南地域最大的智能终端出产及从动化精益制制能力，面向运营商供给应急、公共办事聪慧平台等场景化处理方案，面向车载等范畴衔接智能鲜明、智能座舱、智能车控等营业。当前广电营业稳居行业前列，通信营业加快拓展，公司取企业客户合做持续深切，产物规模和合做范畴不竭扩大。

　　设立全资子公司，微系统等高价值细分市场，公司拟设立全资子公司九洲芯辰，注册本钱1亿元。以该子公司为营业整合平台，公司将落地“芯-组-阵”的产物成长结构，建立笼盖分析航电、相控阵电子系统、射频前端的一体化处理方案能力，进一步强化正在微波射频范畴的系统级产物交付能力取市场所作力。将来，新公司将加大对外部营业的开辟，对准雷达、通信及某系统营业范畴，沉点发力机载、弹载、无人及车载等平台市场，积极结构无线通信、汽车毫米波雷达等平易近品市场。

　　公司无望受益于集团资产证券化历程。据集团官网披露，集团结构五大营业板块，此中，电子系统配备、通信取智能终端取上市公司营业协同性较高，公司取集团旗下多家优良企业皆有营业往来，如低空空域探测和防御系统研制企业九洲防控；软件国产化使用、消息平安、无人机反制系统供应商九强通信和斗极卫星配备供应商九洲星熠。此中，九洲防控研制了国内首套小微无人机探测雷达，建立的反无探测系统使用于机场无人机分析防控，实现了国内首套反无人机系统出口。做为九洲集团配备类焦点上市平台，公司无望正在集团提拔资产证券化率历程中，优先衔接优良资本注入，进一步强化财产协同取合作力。

　　投资：估计公司2025-2027净利润别离为1。72/2。15/2。74亿元，EPS为0。17/0。21/0。27元，当前股价对应PE为102/82/64倍。假设标的26年并表，备考净利润别离为2。67亿元（YoY+20。2%）和3。48亿元（YoY+30。4%），备考EPS别离为0。26和0。34元，对应PE为66倍和51倍。此次收购完成后，凭仗“芯-组-阵”产物成长结构，公司微波营业成长空间将打开，叠加低空营业的快速牵引，公司成长前景可期，初次赐与“保举”评级。